Factos estilizados do ciclo de negócios na União Europeia 28 : uma análise comparada da República Checa, Alemanha, Itália, Holanda, Portugal e Reino Unido

Activity: Supervision

Description

Este trabalho tem como principal objetivo identificar as principais diferenças e semelhanças dos factos estilizados do ciclo de negócios das economias de 6 Estados Membros da União Europeia 28 – República Checa, Alemanha, Itália, Holanda, Portugal e Reino Unido – no período 1995-2015. A visão do ciclo de negócios assumida é neoclássica e Nova Keynesiana: o ciclo de negócios corresponde a flutuações de curto prazo da atividade económica em torno da sua tendência de longo prazo; as flutuações são causadas, na sua maioria, por choques do lado da procura e o mecanismo de propagação assenta, principalmente, na rigidez de preços e/ou falhas de mercado. A metodologia do trabalho engloba uma revisão da literatura e a realização de um estudo empírico. Na revisão de literatura são descritas as principais escolas macroeconómicas, numa perspetiva neoclássica, e a visão do ciclo de negócios respetiva, os factos estilizados do ciclo de negócios (muito emanados da economia americana) e, ainda, algumas das mais conhecidas técnicas de extração da componente cíclica das variáveis consideradas, justificando-se a escolha do filtro HP. A análise empírica, centra-se nas correlações entre as componentes cíclicas das diversas variáveis macroeconómicas e do PIB real, contemporâneo e desfasado, para cada uma das economias em análise, no período considerado. Os resultados revelam que existem determinadas variáveis macroeconómicas, como as componentes da despesa, a balança de bens e serviços, o emprego, o desemprego, a produtividade do trabalho, os salários, o índice de preços dos ativos financeiros cotados em bolsa e os agregados monetários (principalmente o M1) que apresentam um comportamento relativamente semelhante em todos os países e consistente com a literatura existente. No entanto, as restantes variáveis, ou seja, a balança corrente, a poupança bruta, o crédito, as taxas de juro, a taxa de inflação e os saldos das contas do Estado têm um comportamento muito divergente de economia para economia, nem sempre consistente com o que consta na literatura. Adicionalmente, constata-se que as taxas de juro nominais de curto prazo têm uma correlação muito diferente nos Estados Membros mais e menos afetados pela crise. Os resultados questionam a adequação da política monetária, definida para a Zona Euro pelo Banco Central Europeu, aos vários Estados Membros e sugerem a necessidade de utilizar também a política fiscal, a par da política monetária, na estabilização do ciclo.

The purpose of this work is to identify the main differences and similarities between the Stylized Facts of the Business Cycle of the economies of 6 European Member States - Czech Republic, Germany, Italy, Netherlands, Portugal and United Kingdom - in the period 1995-2015. The vision of the business cycle adopted is neoclassical and New Keynesian: the business cycle is seen as short-run fluctuations of the economy around its long-run growth trend; these fluctuations are mainly caused by demand side shocks and price rigidities and/or market failures are seen as the propagation mechanism of the business cycle. The methodology of this work comprises a literature review and an empirical study. In the literature review, the main macroeconomic schools of thought, from a neoclassical perspective, and their view of the business cycle, the stylized facts of business cycles and some of the most known filters used for the extraction of the cyclical component of variables, are described, and the use of the HP filter is justified. The empirical study focus is on the correlations between the cyclical components of each variable and the cyclical component of contemporaneous, leading or lagging real GDP. Results show that the main components of GDP, the balance of trade, the employment, the unemployment, the labor productivity, the salaries (nominal and real), the stock market and the monetary aggregates (mainly M1) exhibit a very similar behavior in all the economies, and very consistent with the existent literature. However, the other variables, which are, the current account balance, the gross savings, the credit, the short-term interest rates and the government account balances have a very dissonant behavior across the economies, not very much consistent with the literature. Furthermore, is possible to notice, that the short-term nominal interest rates have a completely different behavior in the Euro Zone´s Member States that were more affected by the crisis and the ones that were not so affected. Results raise questions on the adequacy of the monetary policy, defined for the Euro Zone by the European Central Bank, for the several Member States and / or on the need to have fiscal policy stabilizing the cycle alongside the monetary policy.
Period12 Jul 2017
Degree of RecognitionMaster