A estrutura de capitais das empresas portuguesas

: um estudo empírico

Resumo

Este estudo tem como principal objectivo promover uma melhor compreensão da estrutura de capitais das empresas Portuguesas. Usando uma base de dados compreensiva do tecido empresarial nacional, analisamos os principais factos estilizados do seu financiamento. Testamos ainda empiricamente os factores determinantes do endividamento e se as empresas possuem um nível alvo de dívida para o qual convergem, tal como é preconizado pela teoria Trade-Off da estrutura de capitais. Todas as análises foram efectuadas desagregando entre empresas “Grandes”, “Médias” e “Pequenas e Micro”. As metodologias usadas têm por base estudos empíricos fundamentais na área da estrutura de capitais, nomeadamente Shyam-Sunder & Myers (1994) e Rajan & Zingales (1995). No que respeita aos factores determinantes da estrutura de capitais, demonstramos que a Rentabilidade e a Idade das empresas afectam negativamente o endividamento, enquanto a Tangibilidade do Activo e os Efeitos Fiscais da dívida exercem influência contrária. O efeito da Dimensão é, no entanto, positivo para as empresas “Grandes” e “Médias” e negativo para as “Pequenas e Micro”. A maioria dos factores evidencia significância estatística. Concluímos também que existe evidência empírica de convergência parcial para um nível de endividamento teórico alvo, definido tendo em conta as características específicas das empresas.

Data de atribuição	2009
Idioma original	Portuguese
Instituição de premiação	Universidade Católica Portuguesa
Supervisor	Ricardo Cunha (Supervisor)