A modified version of the EGZ (2019) model for equity valuation

: potentials and drawbacks

Resumo

Este estudo investiga uma versão modificada do modelo estrutural de Eisdorfer, Goyal e Zhdanov (2019). O objetivo é entender o desempenho do modelo em comparação com os valores de mercado observados, se emite sinais de negociação semelhantes aos dos analistas e se alguns dados podem ser mal avaliados ou ignorados pelo modelo. Estas questões são respondidas por meio da implementação do modelo a um vasto número de ações dos EUA no período entre 2012 e 2019, utilizando dados provenientes do CRSP/Compustat Merged. Os resultados obtidos sugerem que o modelo pode estar sobrevalorizando ligeiramente as ações, 3em média, sendo que a mediana e a média de Erro de Precificarão em toda a série histórica são3.15% e 10.84%. A Raiz do Erro Quadrático mediano e o Valor Absoluto do Erro são 41.34% e 36.96%, sugerindo a presença de alguns outliers. Em comparação com as recomendações dos analistas, este modelo transmite sinais mais suaves e não significativamente enviesados. Este resultado contrasta com as recomendações dos analistas, as quais parecem ser muito otimistas. A análise dos principais drivers de mispricing indica que alguns dados, como o rácio da margem bruta, o rácio de pagamento de dividendos e a alavancagem podem não estar a ser devidamente tidos em consideração, levando à sobreavaliação das ações, enquanto as reservas de caixa detidas pela empresa, um determinante não considerado no modelo, poderá estar a levar a subvalorização. Duas verificações de robustez são realizadas relativamente à volatilidade e à estrutura do modelo, confirmando a robustez do modelo mesmo.

Data de atribuição	16 out. 2020
Idioma original	English
Instituição de premiação	Universidade Católica Portuguesa
Supervisor	Nuno Ricardo Raimundo Rodrigues Marques da Silva (Supervisor)