Business cycles, nature of firms’ assets, and financing decisions

Resumo

Enquanto as economias mais desenvolvidas se vão tornando “economias do conhecimento”, os ativos intangíveis tornaram-se um input fundamental à competitividade e crescimento futuros destas economias e das empresas que nelas operam. Apesar da elevada importância económicados ativos intangíveis, a opinião predominante entre gestores e estudiosos é de que este tipo de ativos não é capaz de auxiliar o acesso ao crédito como os ativos tangíveis. No entanto, as tendências recentes mostram o contrário, uma proporção crescente de empréstimos sindicalizados nos EUA incluem os ativos intangíveis como garantia de empréstimo. De facto, utilizando dados de empresas americanas entre 1980 e 2021, esta dissertação encontra uma relação positiva e estatisticamente significativa entre uma medida ativos intangíveis ao nível da empresa e a alavancagem financeira. Outra pergunta que pode ser colocada é: De que forma a relação dos ativos tangíveis e intangíveis com o nível de alavancagem se desenvolve ao longo do ciclo económico? Utilizando a informação dos três ciclos económicos mais recentes (2001-2006; 2007-2019; 2020-2021), na maioria dos casos, os ativos intangíveis entram na regressão com um coeficiente mais elevado durante os períodos de expansão do que nos períodos de contração, relativamente aos ativos tangíveis verifica-se a tendência oposta. Estes resultados sugerem que as empresas com mais ativos intangíveis poderão ter mais dificuldade em emitir dívida durante os períodos de contração. Adicionalmente, os resultados podem também implicar que a relação entre tangibilidade dos ativos e alavancagem financeira é mais forte durante períodos de contração, o que é consistente com a literatura.

Data de atribuição	28 abr. 2022
Idioma original	English
Instituição de premiação	Universidade Católica Portuguesa
Supervisor	Diana Bonfim (Supervisor)