Capital structure arbitrage

: exploiting temporary mispricing between equity prices and CDS spreads using the creditGrades model

Resumo

A presente dissertação visa implementar uma estratégia assente em oportunidades de arbitragem relativas à estrutura de capital. Para tal, recorremos ao modelo CreditGrades e de seguida procuramos apurar se tal estratégia é capaz de gerar retornos incrementais. Sugerimos uma nova metodologia para identificar fatores que possam desviar os preços dos seus valores teoricamente justos e utilizamos o índice EuroStoxx e European Large Cap Bond Index como portfolios de referencia. Concluimos pelos resultados encontrados que a estratégia apresentada é capaz de gerar um alfa de 2.3% anualizado entre 2008 e 2015.Não obstante, reconhecemos que a estratégia que apresentamos depende de oportunidades de arbitragem existentes no mercado, as quais são mais comuns em períodos de aumento de volatilidade. Durante períodos de volatilidade contida, a estratégia que propomos apresenta resultados menos promissores. Entre 2008 e 2011 obtemos um alfa de 5.7%, enquanto que entre 2012 e 2015 registamos um valor inferior, de 0.25%, o qual é estatisticamente insignificante. Face a estes resultados, concluímos que a estratégia apresentada não é capaz de gerar retornos constantes e significativamente superiores em todos os períodos de tempo.

Data de atribuição	16 fev. 2017
Idioma original	English
Instituição de premiação	Universidade Católica Portuguesa
Supervisor	Nuno Silva (Supervisor)