Dimensionality reduction
: do green factors explain returns?

Título traduzido da tese: Redução de dimensionalidade: os fatores verdes explicam os retornos?

Roberto Carlos Alegria Santos (Aluno)

Tese do aluno: Dissertação de mestrado

Resumo

A literatura atual sobre precificação de ativos produziu evidências inconclusivas sobre se os investidores estão precificando riscos ambientais nos mercados financeiros. Esta tese desafia essas descobertas ao implementar uma metodologia inovadora de precificação de ativos, a Análise de Componentes Principais Instrumental (IPCA) proposta por Kelly et. al (2019,2023), para identificar fontes comuns de risco no mercado de títulos corporativos, empregando um grande painel de características financeiras e ambientais, o objetivo é descobrir se alguma das características ambientais está relacionada a um fator de risco ligado à sustentabilidade. O IPCA estima betas dinâmicos, permitindo que os fatores sejam funções de características específicas do título e da empresa, e não exige pressupostos do investigador os fatores. Essa inovação metodológica permite a identificação de fatores de risco latentes sem uma estrutura fatorial predefinida. Esta tese amplia o painel de características de Kelly et al. (2023), incluindo 22 características ambientais além das características financeiras propostas em Kelly et.al (2023). Além disso, estimo duas especificações do IPCA: um modelo de base onde as características ambientais são usadas conforme publicadas e uma segunda especificação onde as características ambientais são ajustadas no tempo, conforme proposto por Zhang (2024). Esta tese apresenta evidencias empíricas de que as características ambientais são instrumentos para fatores de risco latentes e fornecem informações independentes acerca dos retornos médias das obrigações. Assim, características como ESG controversy scores e ESG controversy grades têm poder preditivo, sugerindo que empresas com menos exposição negativa aos media sobre controvérsias ESG obtêm retornos médios mais altos.