Do PE-Backed firms underperform in the long-run?

: evidence on the post-exit operating performance of PE-Backed french firms

Resumo

Este estudo explora a performance de longo prazo de empresas intervencionadas por fundos de Private Equity utilizando uma amostra manualmente compilada de 90 empresas francesas que saíram do portefólio do fundo de Private Equity via trade sale ou IPO. Deste modo, procuramos contribuir para a compreensão dos efeitos de longo prazo dos investimentos de Private Equity nas empresas. Nos três anos posteriores à saída do fundo de Private Equity da estrutura acionista da empresa, a performance operacional da nossa amostra, em termos de EBITDA Margin, ROIC e ROA, é comparável ou ligeiramente inferior a um grupo de controlo, constituído por empresas da mesma indústria e com dimensão semelhantes. Adicionalmente, foi encontrada evidência de um maior declínio na performance no caso de saídas via trade sale, de Secondary Buy-outs e para empresas mais pequenas. Este desempenho negativo face ao grupo de controlo parece resultar de uma deterioração na gestão do fundo de maneio e na subida do peso dos custos com materiais nas vendas. Além disso, os resultados não parecem estar correlacionados com a crítica comum de que as empresas de Private Equity aumentam os seus retornos em detrimentos da rentabilidade de longo prazo das empresas que adquirem, facto evidenciado por uma evolução comparável nas vendas entre os dois grupos. Pelo contrário, os resultados são consistentes com uma erosão progressiva dos mecanismos de gestão e corporate governance introduzidos pelas empresas de Private Equity durante o período de buy-out.

Data do prémio	2013
Idioma original	English
Instituição de premiação	Universidade Católica Portuguesa
Supervisor	Pramuan Bunkanwanicha (Supervisor)