Enterprise risk management and firm value

: empirical analysis of listed Portuguese firms

Resumo

A Gestão de Risco Empresarial (sigla em inglês, ERM – Enterprise Risk Management) tem vindo a revelar-se uma ferramenta abrangente para gerir uma ampla gama de riscos complexos. Esta ferramenta representa uma mudança significativa na forma como as empresas gerem os riscos e tornou-se uma parte essencial das operações empresariais. Tanto a literatura como a teoria económica sugerem que a implementação do ERM aumenta o valor da empresa e melhora o seu desempenho. No entanto, as evidências empíricas sobre o seu impacto ainda são limitadas e os resultados permanecem inconsistentes. O principal objetivo deste trabalho final de mestrado é contribuir para a literatura, examinando a relação entre a implementação da ERM e o valor da empresa ao longo de um horizonte temporal alargado e em diferentes setores, com um foco específico em Portugal, utilizando uma nova proxy para medir o nível de implementação do ERM, baseada no mais recente quadro desenvolvido pelo Committee of Sponsoring Organizations of the Treadway Commission (COSO). A nossa análise inclui uma amostra de 14 empresas que fazem parte do índice PSI da Bolsa de Valores de Lisboa, pertencentes ao setor não financeiro, abrangendo o período de 2017 a 2023. Construímos um modelo de regressão utilizando a metodologia dos Mínimos Quadrados Ordinários (sigla em inglês, OLS – Ordinary Least Squares), em que a variável explicada é o Tobin’s Q, utilizado como proxy para o valor da empresa, e a variável explicativa é o ERM Score, que representa o nível de implementação do ERM. Os resultados mostram que a implementação do ERM não tem um impacto significativo no Tobin’s Q, o que significa que o mercado não reconhece nem reage a diferentes níveis de adoção do ERM como um fator competitivo que contribui para o valor da empresa. No entanto, a implementação do ERM apresenta uma relação positiva e significativa com o desempenho contabilístico, medido pelo ROA. Ou seja: embora o ERM influencie positivamente o desempenho contabilístico das empresas, ele não influencia diretamente a sua avaliação de mercado. Relativamente aos fatores determinantes da adoção do ERM, os nossos resultados revelam que a dimensão da empresa é um fator que influencia positiva e significativamente a implementação de um sistema de ERM.

Data de atribuição	10 jul. 2025
Idioma original	English
Instituição de premiação	Universidade Católica Portuguesa
Supervisor	Ricardo Cunha (Supervisor)