Estimação do Equity Risk Premium

: o caso dos países emergentes e de fronteira

Resumo

O presente trabalho enquadra-se na problemática da estimação do Equity risk premium (ERP), tendo como principal objetivo identificar os problemas e analisar os modelos existentes para a estimação do ERP em países com elevado risco, bem como proceder à sua estimação. Para tal, recolheram-se dados de cinco países emergentes (Africa do Sul, Brasil, China, Índia e Rússia) e quatro países de fronteira (Croácia, Marrocos, Nigéria e Quénia) para o período entre 2002 e 2013. Tal permitiu analisar uma amostra de 923 e 178 empresas do setor não financeiro para países emergentes e de fronteira, respetivamente. É utlizado o conceito de Expected Equity Premium tal como definido por Fernandez (2013) e tem-se subjacente modelos de regressão para dados em painel (Pooled OLS e Fixed Effect Models), tal como utilizados por Aggarwal e Goodell (2008). Com base no teste de Hausman, conclui-se que existem caracteristicas individuais que influenciam os regressores do modelo em países de fronteira, o mesmo não acontecendo para países emergentes. Os resultados evidenciam uma relação positiva entre o ERP e os rácios de avaliação. Quanto às variáveis macroeconomicas, foi encontrada uma relação positiva entre o ERP e a taxa de inflação, o term spread, a volatilidade das taxas de câmbio e a taxa de crescimento do consumo, e uma relação negativa face à taxa de crescimento do PIB. No que respeita ao risco país, os resultados mostram uma relação negativa entre o ERP e o risco de default. Finalmente, não foi encontrada evidência quanto a um impacto significativo da variável book to market ratio no ERP para em nenhum dos modelos estimados.

Data de atribuição	12 dez. 2016
Idioma original	Portuguese
Instituição de premiação	Universidade Católica Portuguesa
Supervisor	João Pinto (Supervisor)