Financiamento de empresas exportadoras de bens de equipamento

: o caso Adira, SA

Resumo

Este trabalho tem como objetivo a apresentação e análise das diferentes tipologias de financiamento existentes no mercado para empresas do tipo PME e análise de como é que a elaboração de um contrato de financiamento específico pode permitir, por um lado, resolver problemas de liquidez e, por outro, afetar o valor duma empresa. É analisado o caso da empresa ADIRA, S.A. (doravante apenas ADIRA). Procede-se também à análise das decisões de financiamento no seio das empresas. Tal passa, necessariamente, pela análise de como é que as empresas escolhem a sua estrutura de capitais (repartição do capital investido entre capital próprio e dívida) e como é que esta escolha afeta o seu valor de mercado. O presente trabalho analisa um contrato de financiamento de especial relevo para a ADIRA e a consequência da utilização do mesmo na estrutura de capitais da ADIRA e respetivo valor de mercado. No estudo de caso analisado, a ADIRA procedeu à venda duma carteira de créditos sobre clientes (letras) ao Banco Santander Totta, S.A. (doravante Banco Santander), antecipando assim recebimentos futuros ao longo dos próximos 5 anos. Este tipo de financiamento, desconto de remessas, traduz-se numa importante alternativa às outras técnicas de financiamento, uma vez que combina a antecipação do recebimento do cliente com o pagamento do crédito pelo cliente, ou seja, enquanto num financiamento tradicional a empresa se financia e nas datas de vencimento das prestações paga capital e juros, neste caso é o cliente da empresa que paga a prestação na data de vencimento da letra. Conclui-se que os contratos de cedência de créditos para instituições financeiras permitem não só mitigar problemas de liquidez como melhorar um conjunto de rácios operacionais e o capital circulante da empresa, via substituição de contas a receber por liquidez imediata. Finalmente, com base na análise de valor implementada concluiu-se que o valor da ADIRA reduziu com a implementação do contrato de financiamento com o Banco Santander. Tal aconteceu porque a empresa utilizou a liquidez captada para amortizar dívida existente à data do contrato, facto que provocou um aumento do seu custo médio de ponderado do capital. Contudo, o valor da ADIRA na perspetiva dos acionistas aumentou com a implementação desta operação de financiamento.

Data de atribuição	13 mai. 2014
Idioma original	Portuguese
Instituição de premiação	Universidade Católica Portuguesa
Supervisor	João Pinto (Supervisor) & Ricardo Cunha (Co-Orientador)