Government’s role in shaping impact investing

: a comparative study of Portugal and Italy

Resumo

Esta dissertação analisa de que forma as políticas públicas moldam o desenvolvimento dos ecossistemas de investimento de impacto, com um enfoque comparativo em Portugal e Itália. O investimento de impacto, entendido como a conjugação de retornos financeiros com benefícios sociais e ambientais mensuráveis, tem vindo a expandir-se rapidamente, mas continua fortemente condicionado pelos contextos institucionais. O estudo segue uma abordagem qualitativa, baseada em 14 entrevistas semiestruturadas com representantes governamentais, investidores e empresas sociais. Para orientar a recolha e análise dos dados, a autora desenvolveu o quadro dos 4R (Retornos, Risco, Reputação e Responsabilidade), que permite captar simultaneamente dimensões financeiras e simbólicas. Os resultados mostram dois modelos contrastantes. Em Portugal, predomina uma abordagem centralizada, sustentada por subsídios e fundos europeus, que reduz o risco e reforça a legitimidade, mas gera dependência e fragilidade perante ciclos de financiamento. Em Itália, o modelo é descentralizado e liderado por fundações. O reconhecimento legal através da società benefit e o capital filantrópico paciente aumentam a credibilidade, embora a fragmentação institucional e a diversidade de expectativas limitem a escalabilidade. A análise comparativa demonstra que estes ecossistemas representam configurações distintas das relações Estado3mercado. Embora ambos facilitem o acesso ao investimento de impacto, fazem-no através de diferentes compromissos: Portugal privilegia a redução de risco em detrimento da resiliência, enquanto Itália reforça a legitimidade mas enfrenta falta de coordenação e escala. Assim, a evolução do setor depende de escolhas políticas nacionais específicas e do desenho contextual das medidas de incentivo e sustentabilidade a longo prazo.

Data de atribuição	13 out. 2025
Idioma original	English
Instituição de premiação	Universidade Católica Portuguesa
Supervisor	Carlos Miguel Pelicano Borges Teixeira de Azevedo (Supervisor) & Nicoletta Corrocher (Co-Orientador)