Leaders vs. followers

: investigating the impact of falling interest rates on firm borrowing and investment responses

Resumo

Esta tese estuda o efeito estratégico identificado por Liu et al. (2022), que analisa a assimetria nas respostas de investimento a períodos de descida das taxas de juro entre líderes e seguidores do setor. Quando as taxas de juro diminuem, o valor atual de ser um líder de mercado persistente aumenta, provocando respostas de investimento heterogéneas entre os líderes e seguidores da indústria. Utilizando os métodos de Kroen et al. (2022), são analisados os comportamentos dos agentes que contraem empréstimos e os investimentos das empresas em resposta a choques negativos nas taxas de juro em onze países da Zona Euro, desde 1999 até 2021. Consideram-se líderes as empresas cujas receitas anuais se situam nas 5% mais elevadas, dentro da sua indústria. Os resultados sugerem que uma diminuição das taxas de juro para níveis próximos do lower zero bound, provoca um aumento da alavancagem, dos empréstimos e dos investimentos dos líderes relativamente aos seguidores, conforme estabelecido pelo efeito estratégico. Surpreendentemente, os seguidores incorrem em custos de contração de empréstimos mais baixos do que os líderes. Os dois efeitos diminuem num contexto de taxas de juro mais elevadas. Foi calculada uma taxa ESTER neutra em termos de concorrência de 3,47%, em que as alterações das taxas influenciam igualmente os líderes e os seguidores da indústria. Os resultados confirmam a existência de um efeito estratégico pronunciado em sectores mais competitivos conforme a proposta de que os líderes que enfrentam concorrência direta investem mais agressivamente, enquanto os seguidores são desincentivados a fazê-lo.

Data de atribuição	17 out. 2023
Idioma original	English
Instituição de premiação	Universidade Católica Portuguesa
Supervisor	Joana Silva (Supervisor)