New evidence on structural and return characteristics of small and large firms

Resumo

Chan e Chen (1991) propõem que empresas pequenas têm retornos mais elevadosdevido às suas características marginais - elevados níveis de dívida e cortes recentes nosdividendos – e não devido à sua capitalização de mercado. No entanto, desde a publicação de Fama e French em 1992, os contornos da pesquisa que a capitalização de uma empresa tem sobre o retorno de uma ação mudaram completamente. Outras investigações indicam que esse efeito terá desaparecido a partir da década de 1980. Na presente tese, aplico a mesma metodologia de Chan e Chen (1991) para o período entre 1956 e 2020 e contradigo a teoria deque empresas menores geram retornos maiores, e empresas maiores, retornos menores.Também provo, através de uma comparação entre empresas do NYSE e NASDAQ, que nãosão as características marginais que definem um maior retorno. Além disso, após a introdução do modelo de 5 fatores de Fama/French, os portfólios LEV e DIV, criados para replicar a dinâmica das empresas marginais, perderam e mantiveram a sua importância na explicação dos retornos médios dos portfólios, respetivamente. No entanto, a análise transversal realizada posteriormente mostra que o beta-DIV deixou de ser significativo para explicar a diferença de retornos entre pequenas e grandes empresas, sendo o beta-VWNYS e o beta-LEV os fatores com maior poder explicativo, o que contradiz a conjetura de que ‘beta está morto’, de Fama e French (1992).

Data do prémio	25 jan. 2023
Idioma original	English
Instituição de premiação	Universidade Católica Portuguesa
Supervisor	Pedro Barroso (Supervisor)