Revisiting the size-effect in mergers and acquisitions

: four decades of evidence on the underperformance of large firms

Resumo

O fraco desempenho das grandes empresas adquirentes em comparação com as mais pequenas está bem documentado na literatura. No presente estudo, analiso a criação de valor de 22 588 aquisições efectuadas nos EUA entre 1980 e 2023. Em média, encontro um retorno anormal positivo de 0,86% para todos os licitantes; no entanto, quando se consideram os retornos ponderados pelo valor, a mesma média retrata uma destruição de valor muito mais marcante de -0,45%. Também documentei uma perda líquida de 262 mil milhões de dólares de capitalização de mercado agregada devido a aquisições nas últimas quatro décadas. A minha dissertação corrobora as conclusões de estudos anteriores sobre a existência do chamado efeito de dimensão. Verifico que existe uma diferença significativa, de -1,08%, entre as rendibilidades das grandes e das pequenas empresas adquirentes aquando do anúncio. Esta diferença não pode ser explicada por um vasto leque de variáveis utilizadas na literatura para prever as rendibilidades dos proponentes, incluindo a dimensão do alvo. Os meus resultados também são robustos em relação às escolhas efectuadas no desenho da investigação e resistem a um elevado padrão estatístico.

Data de atribuição	22 out. 2024
Idioma original	English
Instituição de premiação	Universidade Católica Portuguesa
Supervisor	Stefano Rossi (Supervisor)