Short-term market responses to ESG signals

: evidence from U.S. firms with prior venture capital investments

Resumo

Esta tese investiga como os mercados financeiros reagem a mudanças nos ratings de Meio Ambiente, Social e Governança (ESG) em empresas norte-americanas de capital aberto que receberam investimentos de risco em fases iniciais. Utilizando a metodologia de estudo de eventos, analisa retornos anormais de curto prazo (CARs), a volatilidade após os eventos e o papel de características financeiras específicas das firmas na formação das reações de mercado. As atualizações de ESG, tanto no agregado quanto por subcomponentes, são tratadas como eventos informacionais discretos, com retornos esperados estimados pelo Capital Asset Pricing Model (CAPM) e pelo modelo de cinco fatores de Fama–French (FF5). Os resultados mostram que melhorias na pontuação social geram consistentemente CARs positivos e estatisticamente significativos em janelas de 1 e 3 dias, sugerindo que os mercados incorporam de forma rápida e seletiva informações de ESG, sobretudo quando relacionadas a práticas sociais, enquanto alterações em meio ambiente e governança produzem respostas mais fracas ou insignificantes. Regressões de volatilidade indicam que melhorias em ESG, especialmente em social e governança, estão associadas a pequenas reduções na variabilidade dos retornos, sugerindo impacto também na percepção de risco específico. Por fim, regressões em corte transversal evidenciam que retornos anormais se relacionam sistematicamente a fundamentos como tamanho e crescimento de vendas. Em conjunto, os achados ressaltam o valor informacional de curto prazo dos ratings ESG, sobretudo do componente social, contribuindo para a literatura de ESG e eficiência de mercado.

Data do prémio	15 out. 2025
Idioma original	English
Instituição de premiação	Universidade Católica Portuguesa
Supervisor	Fátima Shuwaikh (Supervisor)