Short-term shareholder value in real estate acquisitions

: an empirical event study of U.S. and European acquiring firms

Resumo

Este estudo analisa a reação de curto prazo do mercado de capitais a anúncios de fusões e aquisições (M&A) no setor imobiliário, com foco nas empresas adquirentes nos Estados Unidos e na Europa. Utilizando a metodologia padrão de estudo de eventos, foram calculados os retornos anormais cumulativos (CARs) em várias janelas de tempo para avaliar se os anúncios de M&A geram ou destroem valor para os acionistas. Com base em uma amostra de 56 transações no setor imobiliário 4 incluindo um subconjunto de 42 negócios realizados apenas nos EUA 4 os resultados mostram retornos anormais negativos e estatisticamente significativos para as adquirentes, com o efeito mais forte observado na janela [-2, +2]. A análise de regressão cross-sectional revela que apenas a valorização do preço das ações antes do anúncio explica significativamente a variação nos CARs, indicando que as expectativas do mercado desempenham um papel fundamental nas reações dos investidores. Os resultados são consistentes com o estudo de Moeller, Schlingemann e Stulz (2005), que identificam destruição de valor para empresas adquirentes em uma amostra ampla dos EUA. Notavelmente, este estudo encontra uma reação negativa ainda mais acentuada no setor imobiliário, com um CAR de - 1,7% para adquirentes dos EUA, em comparação com -1,0% em Moeller et al., destacando os desafios específicos do setor, como incertezas de avaliação e riscos de integração. Em geral, os resultados sugerem um ceticismo persistente do mercado em relação a anúncios de aquisições, reforçando a importância de uma comunicação transparente e de estratégias disciplinadas na execução de negócios.

Data de atribuição	23 jun. 2025
Idioma original	English
Instituição de premiação	Universidade Católica Portuguesa
Supervisor	António Martins (Supervisor)