Sustainable finance

: a look into impact-weighted accounting, ESG Scores and Alpha

Resumo

A presente tese analisa a capacidade de gerar ‘alfa’ associada a estratégias de investimento ESG e de impacto (ambiental) aplicadas aos mercados de capitais dos EUA e dos Países Desenvolvidos, durante o período 2012-2020. Para tal, construíram-se seis estratégias ESG e de impacto e executou-se uma análise de regressão em relação aos modelos CAPM, bem como Fama-French de três e cinco fatores. A tese contribui de duas formas para a área das finanças sustentáveis. Primeiramente, utiliza Refinitiv ESG scores para medir a performance ESG de empresas, quanto a maioria da literatura recorre a MSCI ESG scores. Adicionalmente, a tese explora uma base de dados alicerçada na metodologia ‘Impact-Weighted Accounting’ (desenvolvida por Harvard) que permite monetizar o impacto ambiental das empresas. Os resultados mostram que portefólios com posições longas em empresas de alto ESG score e posições curtas em empresas com baixo ESG score geram ‘alfa’ positivo, enquanto que portefólios longos em baixo impacto ambiental e curtos em alto impacto ambiental geram ‘alfa’negativo (ambas conclusões aplicáveis e estatisticamente significativas apenas no universo dos EUA). Adicionalmente, não foram encontradas provas empíricas de que estratégias de momentum associadas a impacto ou ESG tenham a capacidade de gerar ‘alfa’. Assim, conclui-se que tanto os Refinitiv ESG scores como medidas de monetização de impacto ambiental podem ser úteis na tomada de decisões, construção de carteiras e na geração de alfa.

Data do prémio	21 out. 2022
Idioma original	English
Instituição de premiação	Universidade Católica Portuguesa
Supervisor	Pieralberto Guarniero (Supervisor)