The power of the yield curve prediction

: an analysis of the yield curve prediction for recessions in the eurozone between 2004 and 2024

Resumo

Esta dissertação examina o poder preditivo da curva de rendimentos (spread 10Y-3M das obrigações do tesouro com notação triplo A) como indicador avançado de recessões na zona euro no período 2004-2024. Na literatura económica, uma curva de rendimentos invertida é considerada um sinal fiável de recessões iminentes, mas as intervenções de política monetária do Banco Central Europeu (BCE) após a crise financeira de 2008 podem ter distorcido esta relação. É utilizado um modelo probit para analisar se o diferencial 10Y-3M continua a ter um poder preditivo significativo para as recessões e em que medida as variáveis macroeconómicas, como a inflação (IHPC) e o crescimento económico (crescimento do PIB), influenciam este efeito. Os resultados mostram que o diferencial continua a atuar como um indicador avançado de recessões, mas que o seu poder de previsão foi enfraquecido após 2008. Além disso, a análise mostra que um forte crescimento económico reduz o poder de previsão do diferencial, enquanto uma inflação elevada reforça este efeito. Os testes de robustez, incluindo um modelo logit, desfasamentos temporais (t-3, t-6), um teste AUC-ROC e McFadden R², confirmam que, embora a curva de rendimentos continue a ser um indicador útil, já não deve ser considerada isoladamente. Os resultados têm implicações de grande alcance para a política monetária e os mercados financeiros: o BCE deve ter mais em conta indicadores alternativos, como os dados do mercado de trabalho e do mercado de crédito, enquanto os investidores devem incluir variáveis macroeconómicas adicionais nas suas previsões de recessão.

Data do prémio	6 mai. 2025
Idioma original	English
Instituição de premiação	Universidade Católica Portuguesa
Supervisor	Joana Silva (Supervisor)